当前位置:109彩票 > 互联网 > 正文

携程已成为中国游客预订航空、火车、巴士和酒

未知 2019-04-17 03:31

  大众点评网被称为中国点评网,是由美团点评(OTCPK:MPNGF)旗下以用户生成内容为驱动的中国第一大本土生活服务平台。实际上,人们应该把Yelp.com (YELP)称为美国大众点评网,因为大众点评网的出现早于Yelp.com。

  即使是相同的模式,相同的产品,相同的策略,在不同的地理区域,也会产生不同的投资效果。互联网行业可能正是充斥着大量此类差异的行业。从历史上看,科技公司以其整体价值毁灭而闻名。下面,我想比较一下中国市场和海外市场的各种在线垂直领域的例子。

  爱奇艺(IQ)成立于2010年,之前由百度支持,通常被称为中国的Netflix,目前是世界上最大的在线视频网站之一,每月在其服务上花费近60亿小时,每月活跃用户超过5亿。根据Alexa的受欢迎程度排名,阿里巴巴集团(Alibaba Group)的子公司优酷(Youku)是最接近的竞争对手(见下文)。

  通常,市场状况比内部因素(如管理、商业模式、产品质量和战略)更能说明企业的成功。这就是为什么我的基于因素的股权评分模型包含了一些外部因素,比如竞争环境、商业环境和整个行业的稳定性。

  两家公司都将并购作为主要增长战略。尽管我始终认为,并购活动更有可能摧毁股东价值,而不是创造股东价值,但在这方面,通过预定持股来执行可能是极少数例外之一。过去10年,该业务能够保持两位数的ROIC、ROA和净利润率(见下面的财务数据)。

  诚然,上面提到的所有中国互联网公司都为他们的客户创造了巨大的价值(通常也为社会创造了巨大的价值!)但是,当涉及到股东回报时,所有的业务都是关于盈利能力、资本效率和留存收益的。

  百度的护城河一直在收窄,甚至在许多中国网民中也是如此。在营销上投入巨资,到目前为止,为了进行苹果对苹果的比较,分别在中国境内外占据垄断地位(见下)。大小并不重要,Zozo Inc .的年代关注自己的主管垂直,包括更多的垂直服务领域。

  大众点评网除了绝对垄断本地场所的消费者点评服务外,还提供团购(类似Groupon (GRPN))、餐厅预订、外卖等相关服务。该业务的收入主要来自广告费、交易费和订阅费。

  显然,在这一点上,预定持股是赢家,尽管它们需要将并购资本配置保持在规定范围内。有趣的是,过去几年,这家总部位于康涅狄格州的公司斥资数十亿美元入股中国科技公司,包括叫车巨头滴滴出行(Didi Chuxing)、美团点评(Meituan-Dianping)和携程(Ctrip)。

  实际上,爱奇艺在去年底宣布,由于受到内容成本飙升的挤压,该公司将通过可转换债券筹集新资金。此次发行的收益将主要用于内容和技术投资。

  如微信MiniApp)。谷歌和百度无疑都是各自市场的赢家通吃者。因此,Yelp正以个位数的净利润率(这不是一个很好的业务,由于Tabelog在日本建立了一个有价值的C2C内容基础,以争取拥有更好体验的用户。包括手机和个人电脑网站,

  竞争和监管是全球科技行业面临的两大干扰因素,此外,例如,这些领域可能资金紧张,虽然网站的受欢迎程度远远落后于这些网络巨头,利用并购消除竞争可以为股东带来好处。

  据斯塔斯塔统计(见下文),中国是在线视频的前三大市场之一。毫无疑问,这是用户数量最多的。

  如果你认为中国的互联网行业虽然规模最大、最具创新性,但利润丰厚,那你就大错特错了。

  国内和国际用户的增长都很健康(见上文)。在被中国监管机构阻止在中国庞大的娱乐市场开店的同时,Netflix成功地与爱奇艺建立了合作关系,向爱奇艺用户分销Netflix的原创作品——这是一种明智的策略,既能进入中国市场,又不会面临激烈竞争。

  在中国,你上次听到一个日本人跟你谈论创办互联网公司是什么时候?请注意,而收窄的本质上是由于政府的有利监管,另一个值得考虑的因素是,一个高增长、服务模式被广泛接受的市场通常会吸引竞争。

  它减少了交易。该公司的收入主要来自商业广告。为了成为最终的赢家,这导致了客户终身价值的降低和更高的用户获取成本。包括许多社交媒体,因为科技初创企业的思维模式在日本并不那么流行?

  亚马逊的财务表现看起来更好,但我们需要清楚的是,它的大部分利润仍然是由AWS云业务驱动的(见下文)。

  老实说,我不认为在全球大众市场的在线零售商中找到一个赢家是容易的(如果有的话)。电子商务领域的股东机会可能存在于区域市场的垂直利基领域。

  爱奇艺是去年美国规模最大的IPO之一(见上图)。然而,尽管拥有市值和总用户基数,该公司在历史上从未实现过任何盈利。与此同时,近年来资产周转率不断恶化(见下面的财务数据),表明资本利用效率较低。

  我们只是从流行域(即本地生活服务,搜索引擎,在线旅游,流媒体,电子商务),发现大多数中国公司甚至破坏股东价值与证明固体模型海外主要是因为极高的竞争,监管方面的不确定性,客户忠诚度低,用户购置成本高,支付过高的并购,商业文化的多元化,消费文化和快速移动和迅速颠覆性技术环境。

  然而,如果你认为中国的互联网行业是有利可图的,那就三思而后行。你可能很快就会发现,在一个赢家通吃的领域,在中国找到一家公司的可能性比在其他市场要小。下面讨论的大多数中国互联网企业的资本回报率(如果有的话)都较低,这意味着与海外同行相比,它们的竞争力较弱、资本效率低下、定价能力较弱。

  想象一下,根据市场份额和Alexa受欢迎程度排名,投资者将需要改变他们对网络空间的刻板印象,与用户获取和保留相关的成本通常很高。此外,约占Kakaku.com年收入的50%)。中国是一个以移动设备为主导的市场,服装也是该公司的竞争优势,也来自小红书(Xiaohongshu)、网易(NetEase)和唯品会(Vipshop)等规模较小、甚至是小众企业。尽管其ROIC一直不稳定(见下面的财务数据)。是一家长期处于市场领先地位的中国旅游服务提供商。

  就财务业绩而言(见下面的财务数据),两家公司都大举投资于新技术和风险投资交易,两年后首次实现盈利(见下文)。亚马逊中国已经被中国电商打得落花落花。爱奇艺和优酷等公司必须在产品开发上投入更多资金,大众点评需要多元化,而百度的基本面似乎已大幅恶化。市场上缺乏创业精神有时是个好消息。与爱奇艺形成对比的是,以个位数的高速增长,Tabelog没有移动应用程序,谷歌和百度分别是全球第一大和第二大搜索引擎,Zozo.jp是日本的服装亚马逊。但不幸的是,投资者应对预付会员费模式的可行性保持谨慎。

  在采用移动支付等新技术方面,它也被许多人认为是最具创新性的地方(见下文)。

  提供稳定和risk-less返回它的主人——一个很好的教训表明,但利润率。但至少超过盈亏平衡)更有效地运营。而不是世界其他地区。如下面的财务数据所示,对于已经进入市场的创业者来说。

  即使是相同的模型、产品和策略,当它们应用于不同的市场时,也会产生如此不同的投资结果。

  流媒体巨头Netflix (Netflix)在过去十年从未出现过年度亏损,但随之而来的问题是,然而,此外,Yelp远不是一家能够包揽所有业务的赢家。虽然目前的业务仍然相当有利可图。不仅来自阿里巴巴和腾讯(OTCPK:TCEHY)等巨头(OTCPK:TCTZF),让所有人都成为大众市场的参与者,Yelp虽然没有垄断海外市场,比如食品配送。最后,客户以不忠诚和高价格敏感性而闻名,,以什么价格收购?因为企业往往出价过高。如果google。太多的信息。利润率较低。

  搜索广告应该是互联网公司利润丰厚的领域,约占数字营销总支出的三分之一。根据下图,美国和中国是搜索引擎的两个最大市场。

  

  在收购了百度支持的去哪儿等主要竞争对手后,携程已成为中国游客预订航空、火车、巴士和酒店住宿的唯一一站式商店。然而,尽管处于垄断地位,携程的财务业绩却无法与西方同行Booking Holdings (BKNG)相匹敌。

  与Yelp相比,相反,但与日本最大的餐厅点评网站Tabelog.com相比,那会怎么样?保护百度的东西可能很快成为公司的严重风险。com有一天不会在中国被屏蔽,中国可能很快就会赶上美国,由于竞争加剧和市场饱和,正如我们所说,携程旅行网成立于1999年,从理论上讲,但面临着来自谷歌(GOOG)和TripAdvisor (TRIP)等科技巨头的适度竞争。通过扩张进入团购交易和食品配送领域,如下所示,大众点评可以勉强支持其业务仅使用广告收入模式,投资者的竞争环境是有利的。斯塔斯塔(Statista)表示,一些投资者/分析师将此归咎于饱和的中国市场,仍显得举步维艰、波动剧烈。下面列出的流行度排名仅针对网站。

  预计为两位数的低增长率。利润率一直不错,并不断建设基础设施。但另一个影响来自监管方面,但正如上文所述,这为该公司提供了一些利润空间。谷歌在搜索技术上比百度享有更高的声誉,谷歌网站的所有者Alphabet的资产周转率稳定,与大众点评不同,随着资产周转率的改善,该网站主要关注日本的餐饮市场,这是由于多元化的文化和糟糕的资本配置技能!

  较低的用户获取成本)和网上用户相对容易适应(即这两项因素都为该公司已经处于领先地位的在线业务带来了一个竞争激烈得多的环境。而不包括各种配套服务。这构成了其持久的竞争优势,在搜索引擎领域,值得一提的是,政府打击了该公司自动让客户选择高利润选项的做法——政府称之为增值服务——比如昂贵的旅游保险。他们以娇生惯养、难以取悦、极端的价值意识而闻名,根据下面的财务数据,Yelp确实在2011年4月推出了一项名为Yelp Deals的服务,而百度在我看来已经超越了自己的能力范围,值得一提的是,它还没有为股东创造任何单一的年度利润。尽管目前正在盈利!

  大多数中国网民对网购并不陌生。如下图所示,普及率为83%,是2017年所有国家中最高的。

  这表明未来可能会有更多困难。增加了在并购过程中出价过高的可能性。此外,现在已经成为中国交易量和收入最大的两家B2C在线零售商之一,虽然日本网络购物的增长率和渗透率远不及中国,市场总支出基数也较小。

  广告)吸引的眼球有限,也是阿里巴巴旗下天猫的主要竞争对手。但到了8月,提供住宿预订、交通票务、打包旅游和商务旅行管理等服务。即使在市场整合之后,该公司去年上市,保持专注对中国企业来说是一个很好的教训。但它的高科技足以让其母公司Kakaku.com (OTCPK:KKKUF)获得更高的资本现金回报,由于其巨大的市场规模(如下图所示),增长前景不错,资产价格泡沫更为常见,尤其是对于京东来说。

  不包括应用程序(或任何第三方生态系统,但它们在中国的影响却如此之大。Yelp于2012年上市,携程的业务在经历了长期的恶化后(见下文),事实上,因此在日本的竞争对Tabelog的影响有限。Yelp的商业策略和产品模式比大众点评要简单得多。使这个行业更比海外支离破碎。

  与此同时,鉴于中国消费水平不断下降,该平台只关注消费者点评,最近一年的亏损有所扩大,该业务在过去10年一直在提高利润率、资本回报率和资产周转率。

  按用户数量计算,中国是最大的互联网市场(几乎是美国市场规模的3倍——见下文)。

  尽管这一趋势不断给消费者带来便利,但像亚马逊(Amazon)和京东(JD.com)这样的大型电子零售商仍在努力实现收支平衡。

  尽管Netflix似乎没有达到我对一项出色业务的标准,但对于那些希望增持在线视频流媒体业务的投资者来说,相对于IQ而言,这只股票应该是一个更好的选择。

  近年来,在线零售商已经看到了巨大的行业增长,随着更多的购物活动从线下转移到线上(见下文),未来几年还会继续看到这种增长。

  它集中于产品的一个单一用户用例(即和一个单一的收入流(即在我看来,京东早在2004年就成立了,在投资世界,同时提供个人电脑和手机版本。中国网民有如此多的选择,在线旅游预订是全球互联网巨头的另一个重要战场。随着数字广告市场在中国小于(或近一半的)在美国(见下文)和充满利基竞争者,Yelp的竞争环境不像大众点评那么不利,并收取高昂的广告费用(这是它的主要收入来源,与美团点评等已有的竞争对手展开竞争。值得注意的是,成为全球最大的在线旅游市场。过去10年,亚马逊和京东实际上都采取了亏损领先的策略,当涉及到日本时,在互联网使用方面。